衍生工具术语全解：远期、期权、互换与结构化产品

衍生工具基本分类

衍生工具（Derivatives）是价值依赖于（"衍生"自）标的资产价值的金融合约：

远期与期货

远期合约（Forward Contract）

双方约定在未来特定日期以约定价格交割特定资产的合约。

• 到期日（Maturity/Expiry）：合约约定的交割日期
• 远期价格（Forward Price）：合约约定的交割价格
• 结算方式：实物交割（Physical Delivery）或差价结算（Cash Settlement）

期货（Futures）

期货是在交易所交易的标准化远期合约：

• 逐日盯市（Mark-to-Market, MTM）：每日结算盈亏至保证金账户
• 保证金（Margin）：初始保证金 + 维持保证金
• 基差（Basis）：现货价格 - 期货价格

期权术语

基本类型

期权价值分解

\(期权价值 = 内在价值 + 时间价值\)

内在价值（Intrinsic Value）：

• 看涨期权：max(现价 - 行权价, 0)
• 看跌期权：max(行权价 - 现价, 0)

价值状态：

• 实值（In-the-Money, ITM）：内在价值 > 0
• 平值（At-the-Money, ATM）：现价 ≈ 行权价
• 虚值（Out-of-the-Money, OTM）：内在价值 = 0

隐含波动率（Implied Volatility, IV）

将市场期权价格代入期权定价模型（如Black-Scholes）反推得到的波动率，是市场对未来价格波动的预期。波动率微笑（Volatility Smile）是不同行权价对应IV呈微笑曲线的现象。

互换（Swap）

利率互换（Interest Rate Swap, IRS）

最常见的互换：一方支付固定利率，另一方支付浮动利率（如SOFR、LPR）：

\(固定支付 = 名义本金 \times 固定利率 \times \frac{天数}{360/365}\)

用途：将浮动利率债务转为固定利率，锁定融资成本。

货币互换（Cross Currency Swap, CCS）

交换两种不同货币的本金和利息：

• 期初交换本金（按即期汇率）
• 期间支付对应货币利息
• 期末按期初汇率回换本金

信用违约互换（Credit Default Swap, CDS）

保护买方支付定期费用（CDS利差），当参考实体发生信用事件时获得赔付。CDS利差（以bp计）反映市场对发行人信用质量的评估。

奇异期权术语